核(hé)心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢(huī)复(fù)的不确定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资要素，选我国最穷的5个城市，哪一个省最穷择股息率较高的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投资策(cè)略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的(de)高股息策略有望(wàng)取得(dé)相对不错(cuò)的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份(fèn)行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易(yì)。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同(tóng)比(bǐ)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收(shōu)优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利率的下(xià)行和(hé)理财资金赎(shú我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计(jì)会在(zài)下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历(lì)史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继(jì)续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所研究报告(gào)：《银(yín)行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 我国最穷的5个城市，哪一个省最穷