当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DF铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处PI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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