昨(zuó)夜，美国银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指(zhǐ)数集体低(dī)开(kāi)，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和(hé)银行股价(jià)重挫，盘(pán)中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国债价(jià)格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌，债券(quàn)交易员不(bù)再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目前(qián)反映(yìng)出，央行基(jī)准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率高(gāo)出20个基(jī)点(diǎn)，这暗示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有一次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)约为80％。而(ér)本(běn)周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一(yī)步加息。除了大幅降(jiàng)低(dī)加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后美联储降息的押注(zhù)有所增(zēng)加(jiā)，他们预计到年(nián)底(dǐ)联(lián)邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货(huò)主力合(hé)约几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领袖(xiù)麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务上限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和党(dǎng)人必须在没有任何(hé)要(yào)求和条件的情况下打消违约(yuē)的可(kě)能(néng)性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还(hái)要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称(chēng)，如果(guǒ)美(měi)国(guó)国会(huì)不提高(gāo)政府的债务(wù)上(shàng)限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务违约将在(zài)美(měi)国引发一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示(shì)，债务违(wéi)约将导致失(shī)业率上升，同时使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的(de)债务上限(xiàn为什么复兴号很少人买)是(shì)国(guó)会(huì)的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场经(jīng)济和金融灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本(běn)永久提(tí)高，增(zēng)加未来的(de)投资(zī)成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能(néng)无法向军人家(jiā)庭和依(yī)赖社会(huì)保(bǎo)障(zhàng)的老(lǎo)年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北(běi)京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的(de)连任竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁(suì)高龄(líng)”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写(xiě)道：“每(měi)一代人都要经(jīng)历(lì)为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身(shēn)而出的(de)时刻(kè)，为了(le)他们的(de)基本自由挺身(shēn)而出。我(wǒ)相信这是(shì)我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连(lián)任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目前拜登在(zài)民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不应该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄(líng)是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公(gōng)布劳(láo)动节期间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各家(jiā)期货交易(yì)所公(gōng)布(bù)劳(láo)动节(jié)期(qī)间有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约(yuē)的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，黄金(jīn)期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，国际铜期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时，所为什么复兴号很少人买有品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算(suàn)时(shí)起，上(shàng)述品种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和(hé)液化石(shí)油气(qì)期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期(qī)保值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合(hé)约的交易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现单边市的第一个交易日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股(gǔ)指期权(quán)各合约的保(bǎo)证(zhèng)金调整系数(shù)根据相应股指(zhǐ)期货的交易(yì)保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无(wú)连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因(yīn)有四点：一是短期(qī)二(èr)次育肥造成货(huò)源(yuán)有所(suǒ)收紧；二是来自政(zhèng)策面(miàn)的(de)支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘(pán)面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌(diē)的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱(ruò)的(de)事实(shí)。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分(fēn)区(qū)域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相对强(qiáng)烈，期(qī)现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附(fù)近(jìn)明显承压。同(tóng)时，套保资金介入(rù)。因此周二期(qī)货(huò)盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁(fán)母猪存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依(yī)旧(jiù)处于(yú)高(gāo)位(wèi)，意味着(zhe)今年一季度去产(chǎn)能不(bù)及预(yù)期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰(zǎi)企(qǐ)业库存来看，今年下半年市场(chǎng)不会(huì)出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货(huò)生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月增加(jiā)，至(zhì)少对应(yīng)到(dào)今(jīn)年7月生猪(zhū)出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场(chǎng)中大猪(zhū)存栏量(liàng)明显高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化(huà)为(wèi)“强化以(yǐ)能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常(cháng)保(bǎo)有量，可见国家稳猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻(dòng)品库(kù)存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全(quán)国(guó)冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品(pǐn)持(chí)续出(chū)库，目前冻品的高库(kù)存水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为(wèi)持续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场预期(qī)向(xiàng)好(hǎo)，加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增(zēng)强等利(lì)好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的需(xū)求大(dà)概率将回归到(dào)正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在(zài)于冻品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前(qián)“五一”备货(huò)基本收尾(wěi)，从走量看并(bìng)未出现明显提(tí)升，随着二(èr)季(jì)度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次(cì)回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏(lán)计划或继(jì)续增(zēng)加(jiā)，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状态(tài)，现货价格(gé)“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回(huí)供需基本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映(yìng)了市场(chǎng)情绪。建议(yì)投资者控(kòng)制仓位，防范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预(yù)期(qī)二季(jì)度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度(dù)。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加的(de)阶(jiē)段，并于10月份达(dá)到(dào)理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下，相(xiāng)对支撑当期(qī)生猪价格(gé)，故目前盘(pán)面(miàn)11月(yuè)价格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家良好调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并(bìng)未过度去化，生猪存(cún)出栏量保(bǎo)持(chí)稳定，猪价(jià)不具备持续(xù)大幅(fú)上涨的基(jī)础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上(shàng)行压(yā)力(lì)恐加(jiā)大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚(máo)定(dìng)成本，择机卖出套保锁定(dìng)利(lì)润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三(sān)个交易日下(xià)滑，并触及(jí)约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在(zài)需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压力(lì)；另一方面，市(shì)场对(duì)于(yú)第二波新冠疫情可能到(dào)来从而降低国内需(xū)求的担忧则(zé)进一步加速(sù)了盘(pán)面下滑。”国(gu为什么复兴号很少人买ó)联期货农产品事业部(bù)分析师(shī)姜颖告(gào)诉期货日(rì)报记者，根据(jù)新(xīn)加坡、日(rì)本(běn)等海外经验，第二波疫情(qíng)的波(bō)及范围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一(yī)波，短(duǎn)期(qī)情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归(guī)基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场(chǎng)延续了产地(dì)未来供需转宽松(sōng)的交易逻(luó)辑(jí)。马(mǎ)来西亚(yà)午市(shì)24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左右的下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示出市场(chǎng)对东南(nán)亚地区(qū)棕榈油食用需(xū)求转入(rù)淡季以及印尼(ní)可能(néng)放(fàng)松DMO出口限制的(de)担忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节性减量(liàng)。目前(qián)产地已步入增产季，在(zài)马来西(xī)亚(yà)摆(bǎi)脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来(lái)整(zhěng)体(tǐ)产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出(chū)口大增，库存超预期(qī)下降(jiàng)至(zhì)167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份(fèn)马来西亚(yà)出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结(jié)束、主要(yào)进(jìn)口国植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的(de)库(kù)存(cún)和竞争油(yóu)脂的影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已经步入(rù)季节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽(kuān)松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)计开始小幅(fú)度累库，且随着复(fù)产利(lì)多增(zēng)强和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压(yā)回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国内食(shí)用油峰值(zhí)库存问(wèn)题(tí)仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)需求大概率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月有所(suǒ)修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步(bù)好转，需(xū)求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行(xíng)，有下破(pò)可能。5月份(fèn)东南亚(yà)天气(qì)值得(dé)关注(zhù)，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节奏(zòu)将被(bèi)打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口到港数(shù)量将明显减(jiǎn)少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费季节(jié)性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无(wú)法(fǎ)改变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍(réng)可(kě)能加(jiā)速去(qù)化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕的(de)预期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转，马来西亚(yà)与印尼(ní)步(bù)入增产(chǎn)周(zhōu)期，供应增(zēng)加而出口需求较(jiào)差，未来产地存在累库预(yù)期(qī)。与此同(tóng)时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来存在(zài)集(jí)中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不容(róng)乐观(guān)。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多(duō)因素(sù)对盘面有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，价格或以区间调整为主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖说(shuō)。

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