尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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