在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制(zh大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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