申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二级(jí)子行(xíng)业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领(lǐng)域(yù)，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至(zhì)5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家(jiā)，无论是(shì)头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究(jiū)院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自主研(yán)发的环境下，上市(shì)公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高，三方(fāng)面因(yīn)素致前5企(qǐ)业(yè)市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳(wěn)步多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗增长(zhǎng)，但半导体行业上市公(gōng)司的(de)营收集中度(dù)却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司营收(shōu)占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三是当半导体行业处于(yú)国(guó)产替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导体(tǐ)行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净利(lì)润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯(xīn)片(piàn)设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯(xīn)片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关(guān)客户的(de)广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存(cún)货周多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗转率反映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味(wèi)产品流通(tōng)速(sù)度(dù)变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存货(huò)周转率这一(yī)经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业(yè)是否面临(lín)库(kù)存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有(yǒu)参(cān)考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑(huá)的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低(dī)于(yú)行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发(fā)等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因(yīn)素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说(shuō)明了(le)与这两方面(miàn)原(yuán)因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业(yè)研发(fā)费(fèi)用增长四成，研发占比(bǐ)不断(duàn)提升(shēng)

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国(guó)内自主研(yán)发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发(fā)投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额(é)，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出(chū)了(le)国内首(shǒu)款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发(fā)费用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收(shōu)比(bǐ)重来(lái)看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

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