在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开王菲是什么星座，王菲是什么星座的人王菲是什么星座，王菲是什么星座的人an>放基金最(zuì)近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入王菲是什么星座，王菲是什么星座的人低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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