大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再(z一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的(de)数字(zì)经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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