5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更(gèng)多(duō)是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总(zǒng)经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何(hé)下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出于(yú)推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)一滴水多少ml 一滴水多少克价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户(hù)留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机(jī)制(zhì)对于活(huó)期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调(diào)整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过(guò)自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负(fù)债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的(de)经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存(cún)款的(de)利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续是否进一(yī)步下调(diào)要看(kàn)实体经济复苏(sū)的(de)情况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎评(píng)估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型(xíng)商(shāng)业银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的(de)基础上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一(yī)方(fāng)面(miàn)有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款利(lì)率是否还有进(jìn)一(yī)步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)非对称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有(yǒu)所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中一滴水多少ml 一滴水多少克国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基金在具(jù)一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也(yě)可(kě)能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择(zé)防守类(lèi)型的(de)产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制好的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经(jīng)理管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受(shòu)能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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