A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘(jū)束地压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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