财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题(tí)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàn唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星g)化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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