近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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