近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(z反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别hěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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