A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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