A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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