大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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