近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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