周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修复(fù)成为了可能(néng)。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的为什么风流女人看指甲纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

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　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算为什么风流女人看指甲备付金缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

　　

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