财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piā王菲是什么星座，王菲是什么星座的人n)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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