5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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