5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处(chù)于(yú)低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是(shì)否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去(qù)年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。<维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架/p>

　　医改政策频(pín)频出(chū)台(tái)，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架liáo)器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代(dài)将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道和(hé)较强的(de)研发能力。

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