当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。总监和经理哪个大除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因总监和经理哪个大海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(总监和经理哪个大cóng)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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