北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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