A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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