4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消费(fèi)旺(wàng)季强(qiáng)劲势(shì)头，下(xià)游纺企开工负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内需(xū)求持续(xù)修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于预(yù)期(qī)，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国(guó)内(nèi)棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费旺(wàng)季(jì)拉(lā)动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工(gōng)负荷保持高位运行(xíng)。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开(kāi)工(gōng)负荷(hé)及(jí)订单排(pái)单时间(jiān)达(dá)到近两年来最高水平。同时(shí)由于大(dà)部(bù)分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场(chǎng)消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨，但下(xià)游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游(yóu)订单(dān)明(míng)显(xiǎn)减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近(jìn)期均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”什么是等量关系式，什么是等量关系四年级李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉在供应端利(lì)多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花(huā)播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴(bàn)随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了(le)市(shì)场对于天气的关注，期价(jià)再(zài)创阶段(duàn)性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不(bù)足，播种时(shí)间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天(tiān)气(qì)，导致(zhì)部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是(shì)行业(yè)人士对新年度供(gōng)应(yīng)收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价(jià)格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期低温天气的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加(jiā)。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业的(de)开(kāi)机率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来(lái)的(de)负(fù)反馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在(zài)走弱的(de)预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的(de)压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政策(cè)，或(huò)降低居民(mín)对纺织品服装的(de)消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬(xún)公布(bù)的美棉(mián)周度净签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)产量小幅(fú)下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球(qiú)棉(mián)花消费量(liàng)大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得(dé)期(qī)末库存较上年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全(quán)球(qiú)棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国际(jì)棉(mián)价(jià)重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内(nèi)什么是等量关系式，什么是等量关系四年级外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价差延(yán)续正值。国内棉(mián)花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉(mián)市场的(de)竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李馨认为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需(xū)求(qiú)支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前基本面(miàn)缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是(shì)大概率事(shì)件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概(gài)率会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续(xù)抬升(shēng)。

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