北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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