4月中国宏(hóng)观数据预览

　　1）工业：工业生产及(jí)物流景气度(dù)环比有(yǒu)所回落(luò)，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同比中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(bǐ)增速从(cóng)3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月(yuè)社(shè)会消费品零售总额(é)同比增(zēng)速(sù)从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提(tí)振，预(yù)计当月(yuè)总投(tóu)资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地产投(tóu)资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低(dī)基数(shù)下、预计4月名(míng)义出口增速(sù)可(kě)能录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口(kǒu)增速维持(chí)高位。

　　6）货币(bì)财政：预(yù)计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可(kě)能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏(hóng)观数(shù)据预览

　　工业：工业生产及物(wù)流景(jǐng)气度环(huán)比有(yǒu)所回落，但低(dī)基数效(xiào)应(yīng)提(tí)振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体(tǐ)持稳：焦化开工率环比上行3个(gè)百分点、高炉(lú)开工率环比回升2个百(bǎi)分点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月(yuè)下行(xíng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)至49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数环比(bǐ)有所(suǒ)下滑(huá)、较21年同期(qī)跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物流(liú)指(zhǐ)数较3月均(jūn)值(zhí)环比下行(xíng)7％，较21年(nián)同(tóng)期降(jiàng)幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区吞吐(tǔ)指数环比(bǐ)走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业(yè)生(shēng)产景气度环比有所(suǒ)下行，但受去年同期(qī)低基数提振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响较大的工业生(shēng)产可(kě)能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基数影(yǐng)响(xiǎng)。4月居民出行及消费活跃度(dù)仍在高位，4月(yuè) 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月(yuè)均值环比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍低(dī)于2021年同期(qī)10.6％。此(cǐ)外，受各品牌(pái)出台降价政策及(jí)车展等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用(yòng)车(chē)零(líng)售销量较2021年同(tóng)期(qī)增(zēng)长 9.9％，对(duì)比3月(yuè)全月(yuè)的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五一假期居民此前受抑制的旅游需求得到(dào)集中释(shì)放(fàng)，国内旅游出行(xíng)人数及总收入均(jūn)超过2021及(jí)2019年(nián)水平，人均旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复至(zhì)2019年的85％，显(xiǎn)示“伤疤效应(yīng)”下居(jū)民消费倾向尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快(kuài)评(píng)：五一(yī)假期消费(fèi)数据(jù)的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月(yuè)总投(tóu)资(zī)同比小幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资(zī)降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。高频数据显(xiǎn)示4月(yuè)以来地产需求较3月有(yǒu)所(suǒ)走弱，房建(jiàn)开工节奏也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月(yuè)30大中(zhōng)城市销(xiāo)售面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的(de)21.5％大(dà)幅回(huí)落；26城二手房(fáng)销售面积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地(dì)成交方面(miàn)，4月百(bǎi)城土地成交(jiāo)面积较2022年同期同比回(huí)落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库(k中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ù)存持(chí)续下行，截至4月28日(rì)玻(bō)璃库存较(jiào)3月(yuè)同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量环(huán)比较3月同期分别下行0.2个百(bǎi)分(fēn)点/5.4％。往(wǎng)前看，我(wǒ)们将(jiāng)重点关注：1）地产民(mín)企拿(ná)地及在手资金情况能(néng)否回暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产(chǎn)销售(shòu)动能能否再(zài)度(dù)上行。基建端，4月(yuè)地方新增专项债(zhài)净发(fā)行3351亿(yì)元，对比3月(yuè)的(de)4039亿元小幅下行但仍高(gāo)于2022年同(tóng)期的1368亿(yì)元，可能支撑低基数(shù)下基(jī)建投资继(jì)续上行。

　　通胀：食(shí)品价格持续回(huí)落但(dàn)核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年(nián)高(gāo)基数及海外(wài)经济(jì)动(dòng)能减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或(huò)将下行(xíng)至(zhì)-3％左右(yòu)。内需环比回落(luò)拖(tuō)累(lèi)食品(pǐn)价格下行：4月农产品批发(fā)价格200指数较(jiào)3月(yuè)31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小(xiǎo)商品总价格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服(fú)装服(fú)饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价(jià)格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可(kě)能继续下行(xíng)：一方(fāng)面，2022年4月PPI同(tóng)比基(jī)数总体较高；另一方面(miàn)，海(hǎi)外经济(jì)动能继续(xù)减弱且(qiě)内需仍待(dài)恢复，工业品(pǐn)价格同比继续回(huí)落：受OPEC减产(chǎn)提(tí)振，4月原油价格较3月环比(bǐ)上行6.3％；中国(guó)大(dà)宗商品价(jià)格总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产及(jí)金属价格走(zǒu)弱(ruò)（矿产(chǎn)价(jià)格(gé)指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下(xià)、预计4月(yuè)名义(yì)出口增(zēng)速可能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小幅(fú)回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左(zuǒ)右(yòu)。出口价格指数或有所下行(xíng)，但(dàn)低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增(zēng)速维(wéi)持高位(wèi)：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日度指数（HDET）均(jūn)值录(lù)得14.3％的(de)同比增长，比3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美(měi)元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有(yǒu)望保持高速（参见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月出口(kǒu)或保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)增长》）。此外，我(wǒ)国(guó)和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一体化产(chǎn)业链、需(xū)求链的(de)格局不断(duàn)优化，出口增长韧性(xìng)可能超预(yù)期（参见《中国出口产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有(yǒu)望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可(kě)能收(shōu)窄。预计(jì)4月新增人民币贷(dài)款约(yuē)1.37万亿元，一方(fāng)面(miàn)，企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)贷款延续年初至今的较强势(shì)头、购(gòu)房需求(qiú)回升(shēng)背景(jǐng)下房贷(dài)/居民(mín)贷款需(xū)求有望继续企稳回升，政(zhèng)策性银行金融工具(jù)继(jì)续带(dài)动基建投资(zī)和企业中长(zhǎng)期(qī)贷款增(zēng)长，信(xìn)贷周期或继续(xù)保持强势。信贷推动下，社融同(tóng)比增速或上行至(zhì)10.6％左右，而(ér)企(qǐ)业债、股权及政(zhèng)府债(zhài)融(róng)资较去年同期略有走弱(ruò)。财政(zhèng)方面，去(qù)年留抵退(tuì)税低基(jī)数(shù)下，财(cái)政(zhèng)收入增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)望回升；财政(zhèng)支出、尤(yóu)其民生(shēng)和基(jī)建(jiàn)相关支出(chū)有(yǒu)望保持较快增长——预计(jì)政(zhèng)策性银行金(jīn)融工具仍是近期准(zhǔn)财政的主(zhǔ)要发(fā)力(lì)渠道。

　　风险提(tí)示：消费(fèi)复苏不及预期、稳(wěn)地产政策(cè)不及预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本(běn)文摘(zhāi)自2023年5月(yuè)5日发(fā)表(biǎo)的《增长动能环(huán)比走(zǒu)弱、低基数效(xiào)应凸显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名