国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gō丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ng)布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(z丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色hōng)三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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