作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

2024年房价会继续下跌吗　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的(de)时候？我们(men)认为“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需2024年房价会继续下跌吗求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格(gé)环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是(shì)主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活(huó)资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)的影响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于(yú)正常波(bō)动区间，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同(tóng)比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底(dǐ)回(huí)升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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