当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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