在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户中国人去巴基斯坦安全吗(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年中国人去巴基斯坦安全吗4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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