尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开(k一厢情愿是什么意思āi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)一厢情愿是什么意思述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，一厢情愿是什么意思包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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