当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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