尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105109367.png">

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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