随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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