银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对(duì)此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求(qiú)低迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是(shì)银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指(zhǐ)数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银(yín)行危机(jī)主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市(shì)场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环(huán)球投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业(yè)的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央(yāng)行(xíng)们(men)最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来(lái)并不(bù)排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近(jìn)的(de)美国居民(mín)部(bù)门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化(huà)也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险(xiǎn)的(de)时间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同(tóng)，国内(nèi)和(hé)海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临(lín)近美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加(jiā)息(xī)预盱眙的邮编号码是多少啊期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前(qián)看多需(xū)求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化(huà)，但(dàn)速度较(jiào)3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价格(gé)在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业(yè)可(kě)适(shì)当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看(kàn)，下游盱眙的邮编号码是多少啊需求无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这(zhè)种市(shì)场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思(sī)路，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或(huò)短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧(qí)的(de)位置和时间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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