5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于(yú)低位水平，具团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月有(yǒu)较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老赛道(dào)是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板(bǎn)块是(shì)否还有新的(de)业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比(bǐ)下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和(hé)疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的(de)分化(huà)是(shì)非常明(míng)显(xiǎn)的，传(chuán)统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的(de)龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期(qī)以来，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资(zī)源(yuán)短(duǎn)板(bǎn)，完成(chéng)预(yù)期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发(fā)能力。

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