用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日晚(wǎn)间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告(gào)，一季(jì)度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络(luò)连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股(gǔ)价相对(duì)高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点募大佬葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明(míng)显不及市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度(dù)业绩(jì)更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退出前(qián)十(shí)大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的(de)会(huì)计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是(shì)构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式发布(bù)了完全(quán)基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力(lì)云等云产品得到(dào)逐步(bù)发展，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入(rù)新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云服(fú)务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了(le)较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司(sī)主要收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没(méi)有多大突(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点tū)破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出(chū)华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的跌(diē)停，反应出市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反应了(le)其在(zài)高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增幅远高(gāo)于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的(de)提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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