财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么>

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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