食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带(dài)动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　一厢情愿是什么意思ng>价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油价格(gé)波(bō)动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学(xué)原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束(shù)自去(qù)年底以来的强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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