财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(s吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗hì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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