如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见(ji经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感àn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benz经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感imra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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