北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人(ré离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢n)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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