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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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