北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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