财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部(bù)银行理财(cái)子(zi)负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现(xiàn)的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映(yìng)实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差(chà)异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度(dù)的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不(bù)代(dài)表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市(shì)场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发(fā)行当期(qī)定价(jià)的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的(de)理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的(de)信用等(děng)级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要(yào)比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年(nián)来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没(méi)完全消(xiāo)除(chú)，很(hěn)多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新研(yán)报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不(bù)限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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