A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)201doi的时候怎么夹，doi是怎么夹8年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面doi的时候怎么夹，doi是怎么夹(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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