5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很(hěn)强

　　疫(yì)情(qíng)在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的(de)营收(shōu)与去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支(zhī)出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性(xì独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义ng)的分化是非常明显的(de)，传(chuán)统药企必(bì)须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之(zhī)外(wài)拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块(kuài)或是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区(qū)域平衡(héng)布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合(hé)实力(lì)。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关(guān)的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随(suí)着国家继续(xù)支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化，促(cù)进更(gèng)多优质(zhì)的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机(jī)构(gòu)的(de)采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领(lǐng)域的(de)基础设施建(jiàn)设的(de)背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的(de)持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的机会(huì)，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新(xīn独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能(néng)力。

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