本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周(z同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗hōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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