在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰(shu扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文 24px;'>扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文āi)退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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